​沃伦·巴菲特经历了堪称他职业生涯中最艰难的一年

沃伦·巴菲特经历了堪称他职业生涯中最艰难的一年

在1974年，沃伦·巴菲特经历了堪称他职业生涯中最艰难的一年。这位日后闻名于世的价值投资大师，当时正值44岁的中年阶段，却遭遇了严峻的挑战。他管理的伯克希尔·哈撒韦公司遭受了惊人的48.7%的亏损，股价几乎减半，对于一个在投资界摸爬滚打多年的老手来说，这无疑是一个沉重的打击。

更为糟糕的是，从1972年到1975年的四年间，巴菲特的投资业绩不仅亏损严重，而且还大幅度地落后于市场表现。这四年他累计亏损了近45%，而同期标准普尔500指数仅下跌26.4%。进入1975年，45岁的巴菲特仍然无法扭转颓势，当年仅取得2.5%的微弱涨幅，远远不及市场整体37.2%的涨幅。

面对如此表现不佳的中年基金经理，投资者们还能保持信心吗？在类似的困境下，试想一对中年夫妻，一方在四年内损失了近半的家当，另一方是否还能保持冷静？在中国历史上，南宋理学家朱熹曾批评同时期的范仲淹“好安全,早保真,晚保真”，意为范仲淹过于注重保值而忽略进取，无法在关键时刻力挽狂澜。如果巴菲特也表现出类似的保守和犹豫，他的投资生涯恐怕将走向终结。

然而，巴菲特并未因此气馁。根据后来出版的语录辑显示，他在1974年仍满怀信心，认为投资“不需要时时做决策，机会差时不动，等机会好了再出手”。他说：“市场短期是投票机，长期是称重机。认为股价现在跌就不能买的人，都是傻子。”他的自信并非源于对外在环境的盲目乐观，也并非空洞的口号，而是基于他投资组合的基本面持续增长这一明确的事实。尽管巴菲特的股价在当时出现了暴跌，但他的持股公司的盈利和净资产仍在稳步提升，这为他的长期信心提供了坚实的基础。

正如中国历史上的诸葛亮在劝说刘备时所说“君步三分日,我备马三千匹”，这强调了实力培养的重要性而非短期失利的困境。巴菲特也具备这样的定力。单从低谷时期的言语难以判断一个人的实力。但若基本面持续向好，那短期的衰退就更像是积蓄力量以备后续的爆发。西周的《六韬》中描述“鸷鸟将击,卑飞敛翼”，也正比喻了巴菲特当时积蓄实力的处境。自1976年开始，巴菲特的投资生涯迎来了高峰，伯克希尔·哈撒韦公司的股价在十年内增长了59倍之多。那个看似平淡无奇的中年低谷时期，最终成为了巴菲特传奇事业的基石。

今天，如果我们能不受外界环境的干扰，专注于基本面价值增长的投资策略，那么距离成功的日子就不会太遥远。无论外部环境多么动荡不安，只要我们持续关注那些基本面稳健且成长的公司，它们就像大海中的巨轮一样，能够顶住狂风骤浪，最终抵达成功的彼岸。对于中国的企业来说，实现这样的内功和定力同样至关重要。

然而请注意，并非所有的低谷时期都会预示着未来的高峰。以明朝末代皇帝崇祯为例，他在面对李自成农民军的叛乱时没有果断镇压，也没有调动明朝的主力部队进行应对，反而袖手旁观导致局势持续恶化。到明朝灭亡的那一刻，崇祯仍然自我感觉良好，认为“吾之不用,亦有不用之用”。这种过度乐观和静待时势反转的心态导致崇祯错过了重新掌控大局的时机，最终明朝在叛军手中覆灭。

同样地，巴菲特的竞争对手桥水基金创始人斯坦利·达鲁克米尔在2000年互联网泡沫前夕也做出了错误的判断。他过早地认定泡沫即将破灭并大量卖空科技股结果错过了两年的牛市行情导致桥水基金业绩严重落后于同业当泡沫破裂前夕达鲁克米尔再度败北不得不关闭基金。

因此当我们面临一个低谷时期需要做出决策时除了审视基本面是否持续稳健增长还需要判断是否具备足够的内功精进单纯等待时势转机是不够的持续关注优质公司的基本面成长才是实现投资目标的关键所在。如果我们能持之以恒不被短期股价变动所影响那么我们也可以像巴菲特一样在最黑暗的时候见到光明在平淡无奇中积蓄力量后发制人最终实现璀璨的投资事业历史规律不会改变重在我们是否能秉承初心坚守本分。