欧派家居、顾家家居、索菲亚与尚品宅配四家定制家居企业对比分析

一、股价表现

年初至今，欧派家居上涨28.27%，顾家家居上涨32.61%，索菲亚上涨30.65%，尚品宅配下跌17%。尚品宅配表现最差，其它三家涨幅差不多。

从市值来看，欧派家居市值最高，633亿，其次是顾家家居374亿、索菲亚243亿、尚品宅配122亿。

港资持仓比例：

欧派家居：6.2%；顾家家居：3.73%；索菲亚：21.1%；尚品宅配：1.09%。

港资最为青睐索菲亚，今年不断加仓。

二、成长性对比

欧派家居：

收入：2011-2019，22.2亿-135.33亿，年化增长率25.35%

扣非净利润：2011-2019，0.8亿-16.81亿，年化增长率46.32%

顾家家居：

收入：2011-2019，20.63亿-110.94亿，年化增长率23.4%

扣非净利润：2011-2019，3.35亿-8.49亿，年化增长率12.33%

索菲亚：

收入：2011-2019，10.04亿-76.86亿，年化增长率28.97%

扣非净利润：2011-2019，1.32亿-9.71亿，年化增长率28.33%

尚品宅配：

收入：2012-2019，7.42亿-72.61亿，年化增长率38.52%

扣非净利润：2012-2019，0.75亿-4.45亿，年化增长率28.96%

对比结果：

欧派家居>尚品宅配>索菲亚>顾家家居

三、盈利能力对比

欧派家居：毛利率35.84%，净利率13.59%，ROE 19.24%，财务杠杆1.55，剔除财务杠杆影响ROE 12.41%

顾家家居：毛利率34.86%，净利率11%，ROE 19.66%，财务杠杆1.95，剔除财务杠杆影响ROE 10.08%

索菲亚：毛利率37.33%，净利率14.24%，ROE 19.79%，财务杠杆1.44，剔除财务杠杆影响ROE 13.74%

尚品宅配：毛利率41.57%，净利率7.28%，ROE 15.02%，财务杠杆1.74，剔除财务杠杆影响ROE 8.63%

对比结果：

毛利率最终反映到净利率上才有意义，所以，从净利率结果来看，索菲亚>欧派家居>顾家家居>尚品宅配，尚品宅配落后较多。

ROE方面，索菲亚、欧派家居、顾家家居差距大不，尚品宅配落后较多，如果剔除财务杠杆影响，索菲亚依旧领先，其次是欧派家居，顾家家居开始有点差距，尚品宅配差距依旧很大。

所以，从盈利能力对比，索菲亚最强，其次是欧派家居，然后是顾家家居，最差是尚品宅配。

四、营运能力对比

销售、管理及研发、财务费用占营收比重：

欧派家居：销售费用率9.68%，管理及研发费用率11.68%，财务费用为负，三项费用率20.85%

顾家家居：销售费用率18.96%，管理及研发费用率4.42%，财务费用率1%，三项费用率24.04%

索菲亚：销售费用率9.95%，管理及研发费用率10.1%，财务费用很低可忽略，三项费用率20.39%

尚品宅配：销售费用率27.16%，管理及研发费用率6.89%，三项费用率33.62%

可以看出，顾家和尚品在营销投入上远远高于欧派和索菲亚，而在管理研发上的投入却远不及它们。

从前面盈利能力又可以看出，索菲亚和欧派远远强于顾家和尚品，说明，这两家公司虽然投入如此大规模的营销仍然难以追赶欧派和索菲亚。

从而可以得出营运能力欧派家居和索菲亚要远远强于另两家。

对比结论

从以上的几个方面综合对比，欧派家居和索菲亚无疑最为优秀。

估值分析

以2019年各公司扣非净利润计算（利润数据更能真实反映盈利水平），各公司市盈率PE为：

欧派家居：37.65，顾家家居44.05，索菲亚25.03，尚品宅配27.42

如果以2019年各家扣非净利润增速来看，欧派12.27%，索菲亚5.89%，顾家3.73%，尚品26.94%（之所以不考虑2020年上半年数据，是由于受疫情影响，数据失真），除尚品在外，显然目前几家家居企业估值普遍溢价了。

但看问题不能静态看，一两年的行业低迷也并不能说明未来会持续低迷，从以往长期增长率看欧派46.32%，顾家12.33%，索菲亚28.33%，尚品28.9%，这么看，欧派略低估，索菲亚和尚品合理，顾家家居高估。

当然，考虑到定制家居行业广阔的市场空间，以及未来市场集中度提升，定制家居行业给予一定的估值溢价是合理的。

再考虑到公司的优秀程度，虽然目前行业座次还未完全确定，但显然欧派和索菲亚更有可能成为行业TOP2，这两者估值可以稍高于其它企业。

我想这也是港资大量买入索菲亚的原因吧，优秀加低估。

（声明：以上分析仅是从财务表现的一个对比，公司经营变化万千，需要深入研究每个公司经营细节方可真正了解企业。投资者重要的是学会分析方法，以上分析仅代表个人观点，不作为投资建议）